了解股票配资基础知识上市险企中报利润承压,短期波动不影响基本面

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原标题:大牛时代网:上市险企中报利润承压,短期波动不影响基本面

除了中国平安(601318.SH;02318.HK)之外,了解股票配资基础知识其他三家上市险企业绩预减公告一封接着一封,最高同比跌幅预期值达到70%,预示着上市险企今年中报的净利润可能“不太好看”。不过,多名了解股票配资基础知识保险公司高管对《第一财经日报》记者表示,寿险业的经营应跨越周期,短期利润波动并不影响基本面。

中报利润承压

近日,新华保险(601336.SH;01336.HK)、中国太保(601601.SH;02601.HK)、中国人寿(601628.SH;02628.HK)相继发布中期报告业绩预减公告。

其中,中国人寿预计2016年中期归属于母公司股东的净利润较2015年同期下降65%至70%,而中国太保和新华保险预计净利润分别同比下降46%左右及50%左右。

事实上,不仅是上市险企,保险业在今年上半年整体遭遇利润“砍半”。保监会上半年数据显示,保险公司上半年预计利润总额1055.86亿元,同比减少1241.99亿元,下降54.05%。其中,产险公司预计利润总额336.57亿元,同比下降43.49%;寿险公司预计利润总额541.84亿元,同比下降65.60%。

而对于净利润同比为何大幅下降,三家上市险企不约而同地将原因归结于上半年投资收益同比大幅下降,了解股票配资基础知识以及传统险准备金折现率假设了解股票配资基础知识变动的影响。

上半年,利率下行叠加股市低迷,资金运用面临复杂多变的市场环境,在去年使上市险企利润大涨的投资收益,今年上半年却造成中报利润的剧烈波动。

保监会数据显示,保险公司实现资金运用收益2944.82亿元,同比减少2160.30亿元,下降42.32%。资金运用收益率2.47%,同比下降2.69个百分点。银行存款和债券余额合计实现收益1428.92亿元,比去年同期减少26.19亿元。股票和证券投资基金实现收益241.44亿元,同比减少2612.10亿元。

准备金折现率如何影响利润

值得注意的是,利率下行除了对保险公司的资产端产生影响,对其负债端也会产生不小的影响,从而导致利润波动,今年上半年这一影响就体现在准备金折现率假设变动引起的准备金计提增加上。

根据会计政策规定,保险合同准备金以保险公司履行保险合同相关义务所需支出的合理估计金额为基础进行计量,也就是保险合同产生的预期未来现金流出与预期未来现金流入的差额,即预期未来净现金流出。而在确定保险合同准备金时,需要考虑货币时间价值的影响。对于货币时间价值的影响重大的,要对相关未来现金流量进行折现。

这时就牵涉到准备金折现率的选择。从上市险企年报信息来看,对于未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的保险合同(即传统险),一般保险公司会以资产负债表中央国债登记结算有限责任公司编制的750个工作日国债收益率曲线为基准,同时考虑流动性、税收和其他因素等确定折现率假设。对于未来保险利益受对应资产组合投资收益变化的保险合同(即分红险和万能险),以对应资产组合未来预期投资收益率为折现率。

在降息影响下,750日移动平均国债收益率在2016年开始进入快速下行通道。国泰君安研报数据显示,2016年上半年末各期限750日移动平均国债收益率较2015年末平均下降10个基点以上。

而作为传统险准备金折现率基准的750日国债收益率曲线下降,意味着折现率的下行,那就将导致计入利润表的传统险准备金计提增加,从而造成利润的下降。

其实,去年末,各大上市险企已开始调整折现率,因此从去年年报也可一窥这一点点的假设调整将会对上市险企利润产生多大影响。

中国太保2015年年报显示,其2014年12月31日和2015年12月31日采用的上述折现率假设分别为3.57%至6.28%,和3.47%至5.96%。而基于准备金所有假设进行调整之后(除折现率外,还包括死亡率和疾病发生率、退保率、费用假设等),增加2015年12月31日考虑分出业务后的保险合同准备金等保单相关负债合计约48.44亿元,减少2015年度的利润总额合计约48.44亿元。不过,中国太保并未单独披露其中因折现率变化造成影响的具体金额。

中国人寿2015年由于假设变更所形成的相关保险合同准备金的变动合计减少税前利润94.97亿元,其中由于折现率变化增加准备金85.10亿元,占影响金额的绝大部分。

基本面不受影响

不过,国泰君安认为,国债750日移动平均收益率变动实际上仅影响利润的分布,对保险公司的基本面没有影响;而投资收益受外界投资环境的影响大,特别受到股市行情和利率下行的影响较大。实际上,上述两个因素都是行业性的因素,也是保险公司特别是寿险公司跨周期经营中不得不面对的外部大环境。

申万宏源也认为,准备金折现率下调问题无需多虑,一方面,不排除保险公司会通过上调溢价的方式减少基准收益率曲线下行对利润的负面影响;另一方面,准备金折现率下行不影响公司实际盈利能力,只是会计现象,与内含价值无关。

多名寿险公司高管在接受《第一财经日报》记者采访时均表示,寿险经营应该是跨越周期的,利润波动是短期的,他们会更看重新业务价值和内含价值。“我们选择关注业务的运营表现,而不希望被市场的波动严重影响。”一名寿险公司高管说。

而对新业务价值和内含价值的关注则意味着更重视产品结构、渠道结构、业务质量等因素。

平安证券非银金融行业首席分析师缴文超表示,根据上市险企数据,在主要的银保和代理人渠道中,代理人渠道的新业务利润率在50%左右,但是银保渠道的新业务利润率不到3%,甚至不到1%。对于上市险企来说,规模扩张目前已不是主要目的,而是在于精耕细作,因此都在主动调整渠道和期限结构。2015年各家上市险企代理人渠道的保费增速都优于保费整体增速,保费期限结构也明显优化,首年期交保费占比有所提升,预计2016年还将继续优化。

上市险企年报信息显示,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2015年新业务价值同比增长35.6%、40.4%、37.8%、34.8%。申万宏源称,考虑到上市险企2015年代理人规模大幅扩张,带动个险新单高速增长,预计2016年上半年新业务价值维持较高增长。

而国泰君安则建议,对比美国、日本等成熟市场的保险公司,当前我国上市保险公司的资产配置结构合理,投资收益率处于合理区间,改善空间总体上并不大,因此寻找高收益率的资产不是唯一出路,变革盈利模式、增加死差益和费差益在利源中的占比的路子能使得保险公司走得更长远。

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